Skip to content
Home » [Update] รู้จักต้นทุนทางการเงิน WACC (Weighted Average Cost of Capital) (ภาค 2) | ต้นทุนทางการเงิน – Rosalizahotel

[Update] รู้จักต้นทุนทางการเงิน WACC (Weighted Average Cost of Capital) (ภาค 2) | ต้นทุนทางการเงิน – Rosalizahotel

ต้นทุนทางการเงิน: นี่คือโพสต์ที่เกี่ยวข้องกับหัวข้อนี้

เวลาเราจะเริ่มทำธุรกิจอะไรสักอย่างเนี่ย สิ่งที่เราจะต้องมีก็คือ ‘เงินทุน’ ใช่มั้ยค้า? ถ้าเรามีเงินทุนแล้วทุกปัญหาจะหมดไป อิอิ แต่คนส่วนใหญ่เมื่อจะเริ่มทำธุรกิจปัญหาคือมักจะไม่มีเงินทุนนี่ซิ (ฮือ) ดังนั้นสิ่งที่เราต้องทำก็คือหาเงินทุนกันก่อน ซึ่งเงินทุนอาจจะมาจากช่องทางการกู้ยืมหรือไม่ก็จากการหาผู้ร่วมลงทุนก็ได้น้าค้า และแต่ละช่องทางก็จะมีต้นทุนทางการเงินที่ต่างกันไป (โดยปกติการกู้ยืมจะมีต้นทุนที่ต่ำกว่าการหาผู้ร่วมลงทุน) พอเราจัดหาเงินทุนได้จากหลายๆช่องทางแล้ว เราก็จะได้โครงสร้างต้นทุนที่มาจากการหาเงินทุนในแต่ละช่องทางตามสัดส่วน ซึ่งเราจะเรียกว่า WACC นั่นเองค่า~

ใครที่ไม่รู้ว่า WACC คืออะไร ท๊อฟฟี่แนะนำให้ไปอ่านบทความข้างล่างนี้ก่อนน้าค้า

ท๊อฟฟี่บอกไปตอนต้นว่าเวลาเราได้เงินทุนมามันจะมีต้นทุนทางการเงินในรูปของ WACC ใช่มั้ยค้า? แปลว่าเวลาเราทำธุรกิจมีผลกำไร เราก็จะต้องค่อยๆทยอยจ่ายเงินคืนในรูปดอกเบี้ยหรือไม่ก็เงินปันผลกลับคืนไป ซึ่งถ้าต้นทุน WACC เราสูงเกินไปก็คงไม่ดีแน่ >< ดังนั้นถ้าเป็นไปได้เราอยากที่จะลดต้นทุน WACC ให้ต่ำสุดค่า~

เราจะหา WACC ที่ต่ำที่สุดได้ยังไง?

ก่อนที่จะพูดถึงการคำนวณค่า WACC ที่ต่ำที่สุดนั้น ท๊อฟฟี่จะขอเริ่มจากโครงสร้างเงินทุนของบริษัทกันก่อนค่า~ ปกติแล้วสินทรัพย์ (Asset) ของบริษัทนั้นจะมาจากเงิน 2 ส่วนเท่านั้นคือ เงินของตัวเอง (Equity) และก็ เงินกู้ยืม (Debt) น้าค้า เช่น ถ้าจะทำธุรกิจกาแฟรถเข็นซึ่งต้องใช้เงิน 25,000 บาท ถ้าท๊อฟฟี่มีเงินอยู่แล้ว 10,000 บาท ท๊อฟฟี่ก็ต้องไปกู้มาอีก 15,000 บาท เพื่อให้มีเงินทุนเพียงพอที่จะไปซื้อกาแฟรถเข็นที่เป็นสินทรัพย์มูลค่า 25,000 บาทค่า~

ไม่ว่าจะเป็นบริษัทอะไร ทำธุรกิจอะไร โครงสร้างเงินทุนของบริษัทก็จะต้องเป็นไปตามสมการทางบัญชีข้างล่างนี้เลย

Asset (สินทรัพย์) = Equity (ทุน) + Debt (หนี้)

เพื่อให้เราสามารถคำนวณ WACC ต่อไปได้ ท๊อฟฟี่เลยจะขอยกทฤษฎีของ Modigliani และ Miller หรือเรารู้จักในชื่อที่ว่า M&M Theorem น้าค้า

ก่อนที่จะพูดถึง M&M Theorem ต่อไป ท๊อฟฟี่อยากให้เราจินตนาการก่อนว่า ถ้าเราเป็นนักลงทุนที่จะซื้อธุรกิจกาแฟรถเข็นต่อ แล้วเราเห็นโครงสร้างเงินทุนในสัดส่วนหนี้และทุนที่ 15,000 บาทต่อ 10,000 บาท เราคิดว่าธุรกิจนี้น่าสนใจมั้ยค้า?

เพื่อให้เห็นภาพมากขึ้น สมมติว่าธุรกิจกาแฟรถเข็นนั้นมีสัดส่วนหนี้และทุนต่ำ เช่น 5,000 บาทต่อ 20,000 บาท ถ้าเราเป็นนักลงทุนเราจะมองว่ามันเสี่ยงน้อยจริงมั้ยค้า? เพราะว่าเรามีทุนหนุนหลังถึง 20,000 บาทที่จะมาจ่ายหนี้ 5,000 บาท เราก็อาจจะต้องการอัตราผลตอบแทนจากการถือหุ้นที่ค่าๆนึง แต่ถ้าเกิดธุรกิจกาแฟรถเข็นนั้นมีสัดส่วนหนี้และทุนสูงมากเลย เช่น 20,000 บาทต่อ 5,000 บาท มันจะเป็นธุรกิจที่เสี่ยงสูงน้าค้า เพราะว่าธุรกิจนั้นมีหนี้สูง แถมเงินหนุนหลังแค่ 5,000 บาทก็ไม่ cover หนี้รวม 20,000 บาทอีก ดังนั้นเราก็อาจจะต้องการอัตราผลตอบแทนในการถือหุ้นที่สูงกว่าเดิมมากมายเลย เพื่อชดเชยความเสี่ยงของธุรกิจที่มีหนี้สูงค่า~

See also  [Update] dictionnaire ในพจนานุกรม ไทย - ฝรั่งเศส-ไทย | ความ หมาย ของ ฮาร์ด ดิ ส - Rosalizahotel

ด้วย concept นี้ ท๊อฟฟี่เลยจะสร้างสมการเพื่อหาต้นทุนหุ้นที่พิจารณารวมความเสี่ยงด้านโครงสร้างหนี้ออกมาตามด้านล่างน้าค้า

ซึ่งเราอาจคำนวณ Unlevered cost of equity ได้จาก DCF model หรือ CAPM ตามบทความก่อนหน้าที่ท๊อฟฟี่ได้เขียนไว้น้าค้า

จากสูตร Levered cost of equity ถ้าลองวาดกราฟดูจะเห็นน้าค้าว่า ที่สัดส่วนหนี้และทุนต่ำ ค่า Levered cost of equity จะเพิ่มอย่างช้าๆ และค่า Levered cost of equity จะไปเพิ่มรวดเร็วที่สัดส่วนหนี้และทุนสูง เนื่องจากจุดนั้นจะเป็นบริเวณที่ธุรกิจเริ่มมีความเสี่ยงจากโครงสร้างเงินทุนที่มีหนี้สูงนั่นเอง~

แกน x:สัดส่วนหนี้ต่อสินทรัพย์; แกน y:ต้นทุน

สมมติว่าธุรกิจรถเข็นกาแฟนั้นมี Cost of debt อยู่ที่ 8% และ Unlevered cost of equity อยู่ที่ 16% ท๊อฟฟี่จะสามารถคำนวณ WACC ได้จากสูตรที่อยู่ในบทความก่อนหน้าเลยน้าค้า ซึ่งพอคำนวณแล้วเราจะเห็นว่า WACC จะเท่ากันหมดไม่ว่าจะใช้สัดส่วนหนี้และทุนเท่าไหร่ก็ตามค่า~

แกน x:สัดส่วนหนี้ต่อสินทรัพย์; แกน y:ต้นทุน

เมื่อใช้สูตรคำนวณมูลค่าบริษัทจากภาพที่ 2 จะเห็นว่า สัดส่วนหนี้และทุนนั้นจะไม่กระทบต่อ WACC เลยน้าค้า

แปลว่า WACC ต่ำสุดไม่มีจริง?

ท๊อฟฟี่ว่าอย่าเพิ่งสรุปเช่นนั้นน้าค้า เพราะว่าในโลกความเป็นจริงนั้นจะมี ‘ภาษี’ เข้ามาเกี่ยวข้องด้วย จากบทความที่แล้วท๊อฟฟี่บอกว่า ดอกเบี้ยนั้นสามารถนำมาหักค่าใช้จ่ายในการคำนวณภาษีได้จริงมั้ยค้า? ซึ่งนั่นทำให้เมื่อเราจัดหาเงินทุนในรูปแบบหนี้มากขึ้น ค่า WACC นั้นก็จะลดลงไปด้วย

และเมื่อเราคำนวณ WACC โดยใช้ marginal tax rate ที่ 20% เราจะได้กราฟหน้าตานี้ออกมาค่า~

แกน x:สัดส่วนหนี้ต่อสินทรัพย์; แกน y:ต้นทุน

จะเห็นว่าหากเราจัดโครงสร้างเงินทุนให้มีหนี้เยอะๆก็เหมือนจะดีกว่า ตรงที่ต้นทุน WACC ลดลงนั่นเอง~

ท๊อฟฟี่ขอย้อนกลับมาที่ M&M Theorem กันน้าค้า ทั้งหมด 2 คนก็เลยได้เสนอข้อสรุปทฤษฎีออกมาตามด้านล่างนี้เลย

จากข้อเสนอที่ 1 จะบอกว่ามูลค่าของบริษัทจะขึ้นกับ EBIT อัตราภาษี และ Unlevered cost of equity ซึ่งกรณีที่มีภาษีจะการบวกค่า TD ซึ่งเป็นมูลค่าส่วนเพิ่มที่ได้จากสิทธิในการหักค่าใช้จ่ายจากดอกเบี้ยเข้าไป เพราะการหักค่าใช้จ่ายทำให้บริษัทเหลือกำไรมากขึ้น มูลค่าบริษัทจึงเพิ่มขึ้นจากส่วนนี้นั่นเอง และตรงนี้ทำให้ค่า WACC ลดลงด้วย ท๊อฟฟี่จะสรุปเลยว่ากรณีที่จะทำให้ WACC ต่ำสุดก็คือ จัดหาเงินทุนโดยการกู้ 100% เลยค่า~

แต่นักลงทุนก็กลัวหนี้เยอะอยู่ดี

ถึงแม้ว่าการกู้ยืมเงิน 100% จะทำให้ค่า WACC ต่ำสุด แต่ท๊อฟฟี่จะบอกว่า เรายังไม่ได้พิจารณาถึงความเสี่ยงในการผิดชำระหนี้น้าค้า เพราะในความเป็นจริงแล้วธุรกิจรถเข็นกาแฟก็มีโอกาสเจ๊งได้ ซึ่งถ้าตามหลัก common sense แล้ว ยิ่งกู้ยืมเป็นหนี้เยอะ ความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ก็สูงขึ้นไปอีก แปลว่า นักลงทุนก็จะต้องการอัตราผลตอบแทนจากส่วนหนี้เพิ่มขึ้นด้วย เช่น หากสัดส่วนหนี้และทุนสูงมากเลย เช่น 20,000 บาทต่อ 5,000 บาท นักลงทุนอาจจะขออัตราผลตอบแทนเพิ่มเป็น 11.2% แทนที่จะเป็น 8% แบบก่อนหน้านี้ค่า~

See also  [Update] ตลาดประกันชีวิต (เกือบ) ครึ่งปีนี้สบายดี? | ศัพท์ ประกันชีวิต - Rosalizahotel

ดังนั้นท๊อฟฟี่จำสมมติว่า Cost of debt เพิ่มตามสัดส่วนหนี้ที่เพิ่มขึ้น แปลว่าค่า WACC ใหม่ของท๊อฟฟี่ก็จะออกมาเป็นหน้าตาแบบนี้ค่า~

แกน x:สัดส่วนหนี้ต่อสินทรัพย์; แกน y:ต้นทุน

จะเห็นได้ว่าค่า WACC นั้นจะน้อยที่สุดตามที่ระบุไว้ในกากบาทเหลือง ที่สัดส่วนหนี้ต่อทุน 12,500 บาทต่อ 12,500 บาท หรือครึ่งต่อครึ่งพอดีเลย แปลว่า ถ้าท๊อฟฟี่จะทำธุรกิจกาแฟรถเข็น ท๊อฟฟี่ก็ควรจะกู้ยืมเงินมา 12,500 บาท และใช้เงินตัวเอง 12,500 บาทจึงจะดีที่สุดค่า~

หากพิจารณามูลค่าของบริษัท จะเห็นน้าค้าว่าเมื่อสัดส่วนหนี้ต่อทุนเพิ่มขึ้น บริษัทจะต้องเผชิญกับสิ่งที่เรียกว่า Cost of financial distress ซึ่งเป็นต้นทุนที่จะถูกหักออกจากมูลค่าของบริษัทตามความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ที่เพิ่มขึ้นนั่นเอง ซึ่งจะเป็นสมการที่ขยายเพิ่มเติมจากข้อแสนอที่ 1 ของ M&M ดังนี้น้าค้า

สำหรับตัวอย่างการคำนวณ WACC ทั้งหมดนั้นท๊อฟฟี่แนบไฟล์ไว้ให้ข้างล่างน้าค้า

ดาวน์โหลดไฟล์ได้ที่นี่

WACC.xlsx

จบกันแล้วน้าค้าสำหรับ WACC ภาค 2 ท๊อฟฟี่ว่าเนื้อหาในบทความนี้ค่อนข้างเยอะและหนักพอสมควรเลย >< แต่ถ้าเกิดเราอยากจะทำธุรกิจและต้องการเงินทุน ท๊อฟฟี่ว่าการที่เราเข้าใจโครงสร้างเงินทุน WACC ก็มีประโยชน์เหมือนกันน้าค้า


3 หลักวางแผนชีวิต การเงิน หมดห่วง พ่วงผลตอบแทน | ลงทุนนิยม EP.143


[ลงทุนนิยม x The 1 Legacy]
…เคล็ด (ไม่) ลับ 3 หลักวางแผนการเงินชีวิตให้หมดห่วง แถมพ่วงผลตอบแทน
…รู้จัก The 1 Legacy จาก The 1 x Prudential ที่มีดีที่เลข 8
• จ่ายเบี้ยประกัน 8 ปี
• ได้รับเงินคืน 8% ปีแรก อายุ 87 ปี
• ครบสัญญาอายุ 88 ปี รับเงินก้อนถึง 888%
หมายเหตุ คำนวณจากจำนวนเงินเอาประกันภัยเริ่มต้น (ทุนประกันเริ่มต้น)
มาเริ่มวางแผนการเงินแบบหมดห่วง คลิกเลย https://b.link/4zjskm
ติดต่อสอบถามข้อมูลเพิ่มเติม โทร. 0819341789

ติดตามรายการ ‘ลงทุนนิยม’ กับ ผู้ริเริ่มแนวคิด ‘ใช้แรงทำเงิน ให้เงินทำงาน’ เฟิร์น ศิรัถยา อิศรภักดี
WealthMeUp ให้เงินทำงาน ลงทุนนิยม The1Legacy The1 Prudential
• เจาะลึกกลยุทธ์ ‘นักลงทุนคุณภาพ’ กับซีรี่ย์ https://youtube.com/playlist?list=PLaVAiY_KTBgTaJtmyDQWhyRbP7PVldju
• อยากรู้ ‘วิธีทำ’ ให้มั่งคั่ง ต้องดูซีรี่ย์ 10วันฉันต้องWealth https://youtube.com/playlist?list=PLaVAiY_KTBgQmdyF7HePAfkQQrqkJpCQA
• เรียนรู้เรื่อง Digital Asset ได้ใน ซีรี่ย์ crypto101 https://youtube.com/playlist?list=PLaVAiY_KTBgTOB3HCgvK3IPfIDeqedBq

See also  [NEW] เช็คเบอร์โทรศัพท์ตัวเอง AIS เอไอเอส วันทูคอล 12call Dtac, Truemove-H, my by CAT และ TOT 3G | ดู เบอร์ 12call - Rosalizahotel

Facebook: https://www.facebook.com/WealthMeUp
Line: https://line.me/R/ti/p/%40wealthmeup
Instagram: https://www.instagram.com/wealthmeup
Website: http://www.wealthmeup.com

นอกจากการดูบทความนี้แล้ว คุณยังสามารถดูข้อมูลที่เป็นประโยชน์อื่นๆ อีกมากมายที่เราให้ไว้ที่นี่: ดูเพิ่มเติม

3 หลักวางแผนชีวิต การเงิน หมดห่วง พ่วงผลตอบแทน | ลงทุนนิยม EP.143

02_พูดความจริงกับตัวเอง


หนังสือเสียง เปลี่ยนหนี้เป็นอิสรภาพทางการเงิน จัดทำโดย THE MONEY COACH จักรพงษ์ เมษพันธุ์
วัตถุประสงค์: เพื่อเผยแพร่แนวคิดและแนวทางในการจัดการปัญหาหนี้ส่วนบุคคลให้กับคนไทยทั้งประเทศ มุ่งเน้นการใช้ความรู้ทางการเงินในการแก้ไขปัญหา เพื่อผลลัพธ์ทางการเงินที่ยั่งยืน และหลุดพ้นจากปัญหาหนี้ จนมีอิสรภาพทางการเงินได้จริง

02_พูดความจริงกับตัวเอง

งบกำไรขาดทุน งบแสดงฐานะการเงิน : ครูบอน สอนบัญชี


ครูบอน สอนบัญชี (บัญชีอีซี่)

เข้าชม ไซต์ครูบอน https://sites.google.com/site/accbybon/
เพจ ครูบอน สอนบัญชี
ติดต่อไลน์แอด @krubon.acc

รับสอนบัญชี ติวบัญชี นอกสถานที่ ราคากันเอง

ประสบการณ์สอนกว่า 5 ปี กับนักเรียน 3,500 คน
ไฟล์เนื้อหาที่สอนในคลิป
https://drive.google.com/file/d/1ixBWbHKIgmDxoXCAFOu0eSjc4FwRhR9/view?usp=sharing

งบกำไรขาดทุน งบแสดงฐานะการเงิน : ครูบอน สอนบัญชี

ตัดสินใจทางการเงินง่ายๆ ด้วยหลัก ‘สภาพคล่องดี’ | THE MONEY CASE EP.78


“เงินเดือน 50,000 ซื้อบ้านราคา 4 ล้านได้มั้ย”
“เกษียณแล้วได้เงินมา 3.5 ล้าน ทำอย่างไรให้พอใช้”
“ไม่กล้าลงทุนในอสังหาฯ ไม่กล้าตันสินใจ กลัวไม่มีคนเช่า”
เรียนรู้จากเคสสตัดดี้ และตอบคำถามทางการเงินเหล่านี้ ด้วยหลักบริหาร ‘สภาพคล่อง’ ให้คุณเป็นโค้ชการเงินด้วยตัวเองได้แล้วตั้งแต่วันนี้
———————————————
THE STANDARD PODCAST : EYEOPENING FOR YOUR EARS
พอดแคสต์จากสำนักข่าว THE STANDARD
Website : https://www.thestandard.co/podcast
SoundCloud: https://soundcloud.com/thestandardpodcast
Twitter : https://twitter.com/TheStandardPod
Facebook : https://www.facebook.com/thestandardth/
THEMONEYCASE TheStandardPodcast TheStandardco TheStandardth

ตัดสินใจทางการเงินง่ายๆ ด้วยหลัก 'สภาพคล่องดี' | THE MONEY CASE EP.78

ຄວາມສະຫລາດທາງການເງິນ ความฉลาดทางการเงิน YouTube


ສະຫລາດທາງການເງິນແມ່ນເຮັດໃຫ້ຊີວິດດີ
ຈາກ ສີວອນ ບ້ານດົງເງິນ ເມືອງພຽງ ໄຊຍະບຸລີ 25.09.2019

ຄວາມສະຫລາດທາງການເງິນ ความฉลาดทางการเงิน     YouTube

นอกจากการดูบทความนี้แล้ว คุณยังสามารถดูข้อมูลที่เป็นประโยชน์อื่นๆ อีกมากมายที่เราให้ไว้ที่นี่: ดูวิธีอื่นๆWiki

ขอบคุณที่รับชมกระทู้ครับ ต้นทุนทางการเงิน

Leave a Reply

Your email address will not be published.